Pios. Por Alexandre Schwartsman
… Cristina Serra ecoa a fala da presidente do PT, Gleisi Hoffman, ao afirmar que “o mercado e o BC de ‘Bob Neto’ não deram um pio sobre a farra fiscal de Bolsonaro”, em contraste com o ocorrido nas últimas semanas…
PUBLICADO ORIGINALMENTE NA FOLHA DE S. PAULO, EDIÇÃO DE 16 DE FEVEREIRO DE 2023
Em sua coluna do dia 11/02 (“Os extremistas do mercado”), Cristina Serra ecoa a fala da presidente do PT, Gleisi Hoffman, ao afirmar que “o mercado e o BC de ‘Bob Neto’ não deram um pio sobre a farra fiscal de Bolsonaro”, em contraste com o ocorrido nas últimas semanas.
Isto não é verdade.
Documentei, a partir de outubro de 2021, próximo à aprovação da chamada “PEC dos precatórios”, que permitiu expansão considerável do gasto público em 2022, as manifestações do BC criticando a política fiscal do governo Bolsonaro. Interessados podem achar os trechos das atas do Copom aqui (shorturl.at/gpR56), mas, se preferirem, a própria Folha cuidou de fazer o que nem a jornalista, nem a presidente do PT se deram ao trabalho, qual seja, procurar nos documentos oficiais do BC seus comentários relativos à “farra fiscal” (shorturl.at/ijvMY)
Não faltaram críticas, tipicamente alertando que o afrouxamento no controle do gasto teria consequências negativas sobre inflação e juros. Diga-se de passagem, aliás, o BC elevou a taxa de juros nada menos do que 5 vezes em 2022, de 7,75% para 13,75% ao ano, medida que dificilmente ajudaria as chances eleitorais do ex-presidente Tal postura contrasta dramaticamente com a adotada pelo então Ministro da Economia, que alegremente subscreveu o aumento de gastos resultante da dita PEC Kamikaze, apesar do discurso de austeridade.
Da mesma forma, a reação dos mercados à piora do risco fiscal foi de livro-texto: juros futuros subiram, assim como o dólar, e a bolsa caiu, fenômenos também devidamente registrados tanto por este jornal (shorturl.at/beLS7), como por outros meios de comunicação (https://rb.gy/vx6ioc).
Nada que seja estranho a quem conhece o tema: o aumento do gasto público pressiona a demanda, portanto a inflação, requerendo juros mais altos para atingir a meta. No caso de países que apresentam dificuldades em controlar de maneira sustentável seu endividamento, a inflação também pode se elevar como forma de corroer o valor da dívida, de maneira similar ao observado em 2021 e, em menor grau, em 2022. O resultado deste jogo é conhecido: fuga de capitais (dólar alto), juro em elevação e perda de valor das empresas.
O comportamento dos preços dos ativos independe, portanto, das preferências políticas dos operadores de mercado. Vários idolatravam Paulo Guedes, mas venderam (ações e títulos) e compraram (dólar) sem dó todas as vezes que a política econômica apontou para piora do desempenho das contas públicas.
Da mesma forma, podem detestar o presidente Lula até o limite das suas forças, mas em hipótese alguma rasgarão dinheiro caso a política econômica lhes dê qualquer razão para acreditar que os preços de ativos irão melhorar.
Entender as motivações, seja dos operadores de mercado (ganhar dinheiro), seja do BC (trazer a inflação para a meta) é requisito essencial para compreender suas ações. Mais necessário ainda, contudo, é checar se os fatos alegados realmente ocorreram, ou se são apenas frutos da imaginação (e da conveniência) dos políticos de estimação.
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* ALEXANDRE SCHWARTSMAN – DOUTOR EM ECONOMIA PELA UNIVERSIDADE DA CALIFÓRNIA, BERKELEY, E EX-DIRETOR DE ASSUNTOS INTERNACIONAIS DO BANCO CENTRAL DO BRASIL É PROFESSOR DO INSPER E SÓCIO-DIRETOR DA SCHWARTSMAN & ASSOCIADOS
@alexschwartsman
aschwartsman@gmail.com
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